Description

par Alain Finet et Kevin Kristoforidis

L’objectif de cet article est d’analyser l’évolution des structures de propriété des entreprises du CAC 40 entre début 2010 et fin 2019. Nous partons du postulat que c’est à ce niveau que se situent les principaux pôles de pouvoir au sein des organisations (au-delà de la simple mise en évidence d’un actionnaire de référence). Dans cette optique, nous nous posons la question de la reconsidération de la théorie de l’agence sous l’angle d’un rapport principal/principal en sortant de la configuration principal/agent, telle qu’envisagée par cette théorie. Si la mise en évidence d’un actionnaire dominant peut traduire la configuration actionnariale d’une entreprise, elle ne permet cependant pas de percevoir les possibilités de coalitions entre des actionnaires possédant des profils relativement similaires. Dans cette optique, nous proposons, premièrement, d’analyser les orientations actionnariales sur la base d’une variable liée à l’éventuel degré d’attachement à l’entreprise. Deuxièmement, pour mieux appréhender la notion de voisinage actionnarial et de rapports de force au sein des entreprises, nous prenons également en considération les principaux binômes actionnariaux des entreprises considérées. Les résultats obtenus démontrent que la période considérée a été caractérisée par un retrait de gros investisseurs (attachés ou non à l’entreprise) au profit d’un plus grand éclatement des droits de propriété.

Mots-clés : théorie de l’agence, structure de propriété, marché français, rapports de force actionnariaux